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USDT（泰达币）作为全球流通量最大的稳定币，其发行主体是一家名为 Tether 的公司，全称为 Tether Limited。这家公司成立于 2014 年，注册地位于英属维尔京群岛，最初以 “Realcoin” 的名称推出该稳定币，2015 年更名为 USDT，此后逐渐成为加密货币市场的重要基础设施。

Tether 公司的股权结构曾长期处于模糊状态，直到近年才逐步公开。其母公司为 iFinex，而 iFinex 同时也是知名加密货币交易所 Bitfinex 的控股公司，这种关联关系曾引发市场对利益输送的担忧。例如，2019 年有报道称 Bitfinex 挪用 Tether 的储备金填补自身财务漏洞，虽双方否认，但仍导致 USDT 价格短暂脱钩，凸显了发行主体关联交易带来的信任风险。

从发行机制来看，Tether 公司宣称遵循 “1:1 美元储备” 原则，即每发行 1 枚 USDT，都会在银行账户中存入等额美元作为储备金，用户可随时按此比例兑换。早期储备金主要以现金及等价物为主，2019 年后逐渐纳入商业票据、国债等资产。为证明储备金充足性，Tether 会定期发布由第三方机构出具的审计报告，但报告仅披露资产总额，不公开具体银行账户信息，这种 “有限透明” 的做法始终受到市场质疑。

Tether 公司的运营受到多地区监管机构的关注。2021 年，美国商品期货交易委员会（CFTC）曾因 Tether 虚假陈述储备金构成，对其处以 4100 万美元罚款；纽约州总检察长办公室也指控其与 Bitfinex 存在违规资金往来，最终双方达成和解并支付 1850 万美元。这些监管事件暴露出发行主体在合规层面的漏洞，也促使 Tether 逐步调整储备金结构，截至 2023 年，其现金及短期国债占比已提升至 90% 以上。

作为 USDT 的发行方，Tether 公司的决策直接影响稳定币的市场表现。例如，2022 年加密货币市场崩盘期间，Tether 通过增发 USDT 提供流动性，缓解了市场恐慌；而 2023 年宣布将部分储备金用于购买比特币，引发了关于稳定币与加密资产过度关联的争议。这些操作既体现了发行主体对 USDT 的掌控力，也反映出其在商业利益与市场稳定之间的权衡。

综上，USDT 由 Tether 公司发行，其背景与运营模式深刻影响着这一稳定币的信任基础和市场地位。尽管 Tether 通过调整储备金和应对监管逐步改善形象，但发行主体的关联交易风险、透明度问题仍需持续关注，这也是投资者使用 USDT 时不可忽视的因素。